美联储11月决议是鹰是鸽？敬请留意今晚鲍威尔最后的“放风”

随着美联储即将于本周末正式步入11月利率决议前的噤声期，今晚无疑将是一个极为关键的时间节点——因为美联储主席鲍威尔即将在这个敏感时刻压轴登场！

按照日程安排，鲍威尔定于北京时间周五0点在纽约经济俱乐部发表讲话。

不少业内人士指出，鲍威尔此番或许将面临多重挑战，他的任务之一是说服市场相信美联储将继续保持紧缩政策打击通胀，但与此同时，近来美债收益率的飙升可能也意味着，现在美联储或许可以少用一点力……

目前，美国经济的运行情况和金融市场的走势，似乎已经成为了一对矛盾体。

一方面，本月以来的多份经济数据——如月初火热的非农、上周超预期的CPI和周二爆表的零售销售数据，都印证着美国抗通胀的战役其实还远没有结束，美联储很难轻易关上货币紧缩政策的大门。

但另一方面，持续肆虐的美债抛售风暴，则确实已经在近期令一些美联储官员，对是否还应继续加息产生了动摇，其中甚至不乏沃勒这样的传统鹰派人物。素有“全球资产定价之锚”之称的10年期美债收益率，目前已无限逼近了5%关口。

无论是美国股市还是楼市，近来其实都已经深切感受到了利率上升带来的巨大压力，美国30年期固定抵押贷款利率本周已一举突破了8%，为2000年以来首次。而正是房价和股价在过去三年内的大幅上涨，助推了美国家庭净资产的飙升。

宏观经济学家Anna Wong表示，最近10年期美国国债收益率的飙升势必将抑制经济增长，其影响类似于美联储加息。一些业内甚至估计，美国国债收益率自9月19日至20日FOMC会议以来的涨势如果持续下去，应该会减少50个基点的加息需求，而要知道，美联储9月最新的点阵图，也仅认为美联储年内会再加息一次。

不难想见的是，今晚许多业内人士都将会聚焦于，鲍威尔如何阐述他对美国国债收益率飙升这一问题的看法……

华尔街如何看鲍威尔讲话？

不少美联储观察人士预计，鲍威尔今晚可能将默认早先其他联储政策制定者们达成的部分共识，即收益率上升使他们有机会在10月31日至11月1日的政策会议上保持利率稳定，以评估经济前景。但由于通胀仍快于美联储2%的目标，鲍威尔也仍可能保留在今年晚些时候和明年初加息的可能性。

事实上，在最近几天，伴随着美债收益率的再度飙升，利率“更长更久”(Higher for longer)已经成为了一句非官方的口号。费城联储主席哈克(Patrick Harker)本周早些时候就专门提到了这个词，以表达他对政策的看法。

但与此同时，包括周三发表讲话的沃勒(传统鹰派)在内的美联储官员，也都主张至少在近期暂缓加息，同时权衡最新数据的影响。沃勒就强烈，美联储在加息之前可以“等待、观察和观望”。

鲍威尔在今晚预计也有可能加入这一阵营，即使他传递的信息中也将充满关于在抗通胀战役中不要自满的告诫。

Wilmington Trust首席经济学家Luke Tilley预计，鲍威尔表达的信息可能将分为三个部分：美联储需要迅速提高利率——这方面它已经做到了；美联储必须找到一个利率峰值水平——这是当前争论的一部分；此外，美联储需要弄清楚利率需要维持在这个高位多久，才能让通胀率回到2%的目标。

Tilley指出，“实际上，美联储的最终目标是保持金融环境紧缩，从而降低通胀。鲍威尔将利用这个框架，即使他对11月或12月会议持鸽派态度，但他可能也依然会将市场目光转向第三个更偏鹰派的问题：即利率需要维持在这么高的水平多久。”

LPL Financial首席经济学家Jeffrey Roach则表示，“鲍威尔必须以冷静中立的领导者形象出现在投资者面前，让(其他人)去发表那些更加激进的言论。他们(美联储)不会宣布胜利，这也是鲍威尔会继续说些鹰派言论的原因之一。”

相比之下，Evercore ISI全球政策和央行策略主管Krishna Guha则认为鲍威尔今晚的立场将相对更偏鸽派。

Guha在一份客户报告中称，鲍威尔“将坚持这样的信息，即数据强于预期，但收益率也出现大幅波动，这导致金融环境收紧，因此11月不需要紧急出台政策回应，美联储可以采取观望态度。”

Guha同时认为，随着通胀和经济增长双双疲软，美联储现在按兵不动只会是2024年“额外降息”的“首付”。