随着现货比特币ETF的流行，Coinbase面临着数百万美元的困境

现货比特币 ETF 的批准被视为加密货币的胜利。但它会对行业领导者产生什么影响呢？1 月 10 日之前，获得真正的比特币( BTC -0.83% )敞口的唯一方法是直接从Coinbase Global等交易所购买加密货币。但现在投资者可以通过传统经纪公司购买 11 只新批准的现货比特币交易所交易基金 (ETF)之一的股票。

这引起了一些人的担忧，即 ETF 可能会危及 Coinbase 的主要用途和收入来源之一。然而，这种假设并不能描绘出全貌。这就是为什么从长远来看，ETF 可能会为 Coinbase 带来净收益。

由于选择众多，投资者有多种选择来选择他们想要购买的新比特币 ETF。认识到这一点，供应商正在展开一场费用战，以保持竞争力并吸引买家。

大多数ETF的费用率为0%，发行费用低于0.4%，有些ETF在一段时间内免收费用。与 Coinbase 相比，Coinbase 根据支付方式收取 1.5% 到近 4% 的费用，以成本为导向的投资者显然会选择通过 ETF 投资比特币。

这就是投资者所关注的潜在问题。根据最新的财报，比特币交易费用约占 Coinbase 总收入的 17%。从历史上看，这个数字往往徘徊在 18% 到 20% 左右。

虽然 Coinbase 为投资者提供了将购买的比特币存储在数字钱包上的能力，而不仅仅是拥有ETF的股票，但这并不是每个人都优先考虑的。对于许多投资者来说，仅仅以 ETF 的形式接触加密货币就足够了，而且低廉的费用使它们成为更好的选择。随着这些新的 ETF 在机构和散户投资者中越来越受欢迎，Coinbase 可能面临比特币交易收入将下降的现实。但并非所有希望都应该消失。

最近批准现货比特币 ETF 的过程中，最容易被忽视的方面之一是 Coinbase 所扮演的角色。虽然媒体的注意力集中在赞助新基金的大牌公司上——比如贝莱德、富达和景顺——但一个细节却被掩盖了。

目前在股市交易的 11 只比特币 ETF 中，Coinbase 担任其中 8 只的托管人。这意味着 Coinbase 将从其收取的两项费用中受益。当 ETF 提供商买卖比特币时，Coinbase 将收取 0.2% 的费用。此外，它还收取存储这些比特币的费用，根据托管总价值，成本结构有所不同，范围从 0.1% 到 0.2%。

这些听起来可能是微不足道的数字，但当考虑到这些 ETF 在短时间内获得了多少兴趣时，这些小百分比可能会开始累加。诚然，我们仍处于比特币进入华尔街的早期阶段，但仍然很难忽视它们所产生的活跃程度。在交易的前三天，ETF 的成交量超过 100 亿美元。此外，在撰写本文时，其中两家——贝莱德和富达——在过去一周的所有ETF总流入中排名前五。

ETF 的受欢迎程度也蔓延到了 Coinbase 平台。ETF 获批当天，随着投资者兴趣飙升，比特币交易额超过 75 亿美元。这是该公司历史上第二大单日交易量。

鉴于 ETF 的新颖性，很难获得确切的数字，但对已知费用和预计活动的推断可以在一定程度上揭示 Coinbase 可以从其不可或缺的角色中产生多少钱。

一家分析公司估计 Coinbase 每年的托管费高达 3000 万美元。考虑到 2023 年前三个季度该公司创造了超过 20 亿美元的收入，这一数字并不算多。然而这一评估忽略了一个关键方面。

Coinbase 根据每个账户中持有的美元总价值收取托管费。不是比特币的总数。从长远来看，这具有重大影响。如果比特币继续其价格升值之旅——由于其稀缺性和当前的轨迹，这是一个合理的假设——所托管资金的潜在价值将会升值。如果比特币价格翻倍，Coinbase 的费用也会翻倍。如果说比特币短短 15 年的历史证明了什么的话，那就是这种规模的增长可能是小菜一碟。

另一个方面仍然更难以量化，但影响更大，是这些 ETF 获得批准后将产生的连锁反应。确实无法估计它们将产生多大的影响，但有一个事实仍然确定：比特币的批准是比特币发展过程中的一项重大成就，并有可能加速机构的市场采用，并最终惠及散户投资者。正如我们所看到的，在 ETF 获得批准后的几天里，其平台上的交易量激增，比特币和加密货币的合法化总体上将不可避免地吸引更多的活动并缓冲 Coinbase 的利润。

虽然 ETF 窃取比特币交易收入的威胁值得担忧，但事实是，Coinbase 作为托管人的角色和行业领导者的地位应该证明有能力抵消任何下跌。但最重要的是 ETF 的批准具有里程碑意义。

现在，世界上最有价值的加密货币在华尔街安家落户，金融行业的一些知名人士也想从中分一杯羹。随着人们对其他加密货币的兴趣不断增长以及新用例的开发不断取得进展，Coinbase 仍然是加密货币发展的主要受益者之一。