Manta成功的背后：StakeStone如何重塑全链流动性分发？

2024 可能是名副其实的以太坊 Restaking 年，不管是 Manta 和 Blast 的 L2 质押还是 以以太坊为基础的 LRT 的兴起，我眼睁睁看着自己的以太坊越来越少，积分越来越多。

随着以太坊流动性质押与资本效率需求的提高，质押生态颇有种吸干市场上以太坊的趋势；

目前，随着 Eigenlayer 的热度大增，Renzo、ether. fi、Kelp DAO、Eigenpie、Swell、Puffer Finance 等以太坊 LRT 项目的空投积分计划带动了市场的 FOMO 情绪。

今天我想探讨一下，在这些主流项目之外，StakeStone 的不同机制，以及 Restaking 赛道是否还有其他我们没注意到的机会？

一、Manta TVL 暴涨背后的最大功臣：StakeStone

在参与 Blast、Manta 后，我清晰的体会到一个链从冷启动到火热的每个节奏，感慨时代真的变了；

12 月份在 Blast 开启流动性打法后，Manta 也开启了 New Paradigm 活动，TVL 就开启了推土机模式，在 Manta New Paradigm 9 亿美元的 TVL 中，StakeStone 这个项目提供了 7.2 亿美元流动性，贡献比例超过 80%。

通过这次活动，Manta 的 TVL 目前依旧排名第 10，第 10 或许你没啥概念，大家熟知的天王级 zkSync 排在 24 位，第 8 名是 Op、第 9 名是 Sui，这样一对比，就知道在链市场中，挤进前 10 有多么不易。

而站在 Manta TVL 背后的那个男人就是 StakeStone。

老吴本人从头到尾都参与了 Manta，12 月份最开始也是第一批质押者，对 Manta 的增长非常震撼，看着每天刷新的 TVL，开始对背后的支撑充满了兴趣，也对满手以太坊变成的 StakeStone 开始有些好奇。

尤其是在坎昆升级前后，Rollup 时代的到来，Manta 与 StakeStone 这种合作模式非常值得去思考。

二、StakeStone：最安全的 ETH 管家和未来 ETH 流动性的入口

StakeStone 是一个容易被大家忽视的项目！可能他的名字和当下流行的诸如：stETH，swETH 并不相同，再加上项目方的低调，所以很多人可能并不知道他是做什么的；

在这之前，我们先聊一下当下热门的再质押赛道（Re-Staking)，再质押本意理解就是对已经质押的资产进行二次质押，只不过这些质押方案是在另外一个平台或者协议上运行。对以太坊来说是维护了更多安全，对投资来说是要找更多收益。

从原理上来说，LRT 实际上类似于一种再质押凭证。将 ETH 通过流动性质押换出 LST，LST 就是一个证明「我确实质押了 ETH」的再质押凭证，将 LST 通过再质押换出一个新的再质押凭证，用于证明「我确实再质押了 LST」，但从始至终，原始资产只有 ETH 本身。

简单地说就是，质押 ETH 得到 LST，第二次质押 LST 得到 LRT，不断重复套娃，称为再质押。你可以拿 LRT 去做更多的金融操作，例如再质押和借贷等，每多质押一次，就多了一层用流动性博取收益的机会。

Stakestone 和上面都不尽相同，他是一个一站式全链 LST 质押协议，可为 Layer2 带来原生质押收益与流动性，不仅支持头部质押池，还兼容再质押，并将集成 EigenLayer。

STONE 是它的 LSD 代币的名称，是一种基于 LayerZero 的 OFT，可通过 STONE-Fi 无缝用于多链流动性市场。

代币机制上采用的非 rebase 机制，与 Lido 的 wstETH 类似，STONE 数量不会随着 ETH 质押而产生的收益变化而变化，而是其价值会随着 ETH 质押收益的增加而增加，这么做主要目的方便与 DeFi 的整合。

这是来自官方的通用宣传，下面我就用最通俗的语言来解析这个项目。

你把 ETH 存入 StakeStone，协议给你 STONE，协议收到的 ETH 进入保险库合约并等待部署，比如部分 ETH 以 LST 的方式再质押，部分 ETH 存入 LRT 协议，然后将其保存在 StakeStone 的策略金库中。

这么一看，似乎没啥不同，但 StakeStone 有个定位就是「最高安全的债权」，而市场上会出现越来越多 LRT，根据不同的底层 AVS 组合策略出现风险分层，如激进型，稳定型，保守型。StakeStone 只做信用安全等级最高的，安全才能带来规模性，这点我稍后再讲。

简单来说，你可以 StakeStone 理解为一个「最安全的 ETH 管家」，会根据市场发展自动挑选基于 ETH 质押类的机会，比如 LST、LRT 等等，而第一准则是安全、安全、安全。不想看那么多的层出不穷的新协议，直接把 ETH 存入 StakeStone，StakeStone 帮你的 ETH 做最安全的收益管理，你躺着就行了。

StakeStone Contributor Bluewharf 在一次 AMA 中说的我一直记忆犹幸，以太坊是业内流动性最好，安全性最高的资产之一，以太坊为主体发行的债券相当于国债，restaking 相当于传统金融的企业债市场。根据不同的底层打包产生的 LRT token，不同的 LRT 会对应不同风险偏好。虽然 LRT 和 LST 都以 xxETH 命名，但是对应的风险等级截然不同。

stakestone 主要强调在流动性分发和跨链流的分发问题上的解决，更 target 在应用层。当用户存了以太坊以后，他的诉求有两个，一个诉求是他拿到 POS 收益和拿到 restaking 相关的收益，属于无风险收益或者低风险收益。stakestone 在左侧帮助用户获取相应的 restaking 收益；

在右侧为用户提供相应的票据应用场景，其中最重要的为 BTC 生态，按倍率来算不一定比 Eigenlayer 的空投收益低。

在集成过程中，stakestone 提供两个方案。

方案一：直接用 stETH 获取 Eigenlayer 的积分，这种方案最纯粹安全性最高，但是 LST 的 cap 存在阶段性开放的不稳定。方案二：做 LRT 协议的集成，但 LRT 集成困难在于「易进难出」，很多协议不支持「withdraw」或者「withdraw」需要排队很久。

三、万 Rollup 时代，安全的流动性才是一切

可以预想的是，未来几年内，会有越来越多的 L2 出现，包括 BTC L2，新链的启动需要流动性，按以往的路径，把 ETH 跨到 L2 上参与 DeFi，而这些 L2 上的 ETH 并没有 PoS 质押和再质押这类无风险、极低风险收益，因此流动性提供者面临的机会成本会越来越高。

高到一条新公链再也无法融 ETH 流动性来构建生态。

所以未来 L2 上的核心流动性资产一定不是原生 ETH，必须是 ETH 生息资产，比如比如 Blast 选择了Lido和 MakerDao，Manta 选择了 StakeStone 和 Mountain Protocol 。

因此在万 Rollup 时代下，流动性的入口变了，从之前的原生 ETH 资产转变为 LST、LRT 资产，LST、LRT 将成为这些 L2 的原生资产。

而 StakeStone 的 STONE 是目前这一定位下的唯一成熟解决方。

上面提到 StakeStone 只做「最高安全的债权」，在未来「万 Rollup 流动性战争」中至关重要，安全才能带来规模性，作为一条刚启动的 Rollup 链，要对接一个 LRT 协议，首要考量就是安全，否者整个链将面临底层资产风险。

在说直白点，各种不同的 L2 甚至新链，就像一栋栋大厦，LST、LRT 这些是这些大厦的地基，地基材质必须足够坚固，才能保证楼不崩塌。

这就是 StakeStone 的取舍，或许短期市场对于安全与收益的天枰会失衡，但未来的链上大厦只能是最安全的基石支撑起来。

四、模块化的新衍生：优质流动性作为标准服务

对 StakeStone 的了解后，我发现很多趋势其实是埋藏在水下；

因为很多项目、赛道的布局对象是不同的，StakeStone 的战略目标更多是 B 端，因此在投资市场很容易被忽视。

StakeStone 让我想到了 TIA，模块化区块链的标杆项目，给 L2 提供 DA 层，StakeStone 其实也在干同样的事，只不过不是技术方案，而是提供一种更为稀缺的服务：安全优质的流动性。

因此 StakeStone 不是一个看上去的质押协议，而是布一个更大局，可以说，它想把流动性作为一种标准服务，而不仅仅只是在某几个链上，这也是 StakeStone 做全链的原因。

相比较众多的 LRT，使得流动性割裂，STONE 希望通过只做 POS 收益 + 蓝筹 AVS 收益的方式 只 mint 一个最高信用等级的可作为跨链生息以太坊流动性标准的 LRT；

以使得 STONE 能够最大化 cover ETH 的机会成本，从而使 L2 和新公链能够再此之上继续以可控的成本 build 生态。

结语：

StakeStone 的愿景可能是想要成为未来新公链冷启动的标配服务，并通过冷启动成为每一个新公链中替代 ETH 的新资产标准。同时，对于更多已经成熟的公链和 L2，也将通过再质押提供的更高资金效率逐步替换掉现有的 ETH 流动性而成为新的流动性标准。

简单来说，StakeStone 就好比一家自来水公司，提供最安全的水资源，哪家盖了新房子（不同的链），直接无缝接入水源，完全适配所有地区的水管基建。

所以我把 StakeStone 叫做未来的公链自来水公司！

这也给我提供了一个全新的思路：不仅仅只有技术方案能作为一种标准普适的模块化服务，原来流动性也能成为一种标准普适的模块化服务，并且在未来万 Rollup 之争中，流动性更为稀缺，尤其是安全的流动性！