4%上方都是10年期美债“买入点”？新年“滑铁卢”并未吓退美债多头

尽管新年首周遭遇了“滑铁卢”，但那些押注2024年美债有望进一步走强的交易员们，对近期的回落似乎并不担心——他们中的不少人反而认为，眼下是在美联储开始降息之前抓住收益率上升机会的好时机。

上周五，美国劳工部公布12月非农就业增长意外大幅超出市场预期，债券价格随之下跌。然而，随着债市多头在10年期国债收益率接近4.1%——创下12月中旬以来新高之际蜂拥而入，当天债券价格的跌势最终得到了明显遏制，美债收益率全天仅小幅上涨。债券价格与收益率反向。

不少业内人士表示，即使在就业数据显示经济持续走强的情况下，美债收益率仍出现了盘中反弹，这凸显出过去两个月来市场情绪的明显转变，投资者越来越相信债券市场正坚定地从数十年来最严重的衰退中复苏。

事实上，尽管最近美债收益率有所回升，但目前的收益率水平仍要远低于去年10月份逾5%的峰值，许多交易员们也依然押注美联储料将会在3月份就将开始启动降息。

摩根大通资产管理公司投资组合经理Priya Misra就表示，“4%-4.2%之间的任何收益率水平，都是10年期美债的买入点。”

他指出，在上次美联储会议之前，收益率就曾处于该区间的上限。“要想向上突破4.2%，除非美联储重新加息，或者全面打消降息预期。”

美债多头正踊跃参与4%关口反击战

从近来的资金动向看，尽管不少投资者已注意到，如果最新数据改变对美联储将采取降息路线的预期，美债收益率可能会在短期内走高，但一些大型投资公司仍一直将近期的下跌视为买入的绝佳窗口。

道明证券策略师上周五就告诉客户，虽然短期内美债价格仍可能进一步下滑，但他们仍然相信劳动力市场正在降温，10年期美债收益率将在2024年底跌至3%。

WisdomTree公司固定收益策略主管Kevin Flanagan也表示，“债券市场还没有准备好彻底摒弃对美联储今年降息的乐观预期。逢低买入的论调仍将存在，要想改变这种状况，需要的不仅仅是一份(强劲的)就业报告。”

而在这些多头中，声音最为嘹亮的无疑是摩根大通。除了摩根资管的Misra外，摩根大通首席全球市场策略师Marko Kolanovic和技术策略师Jason Hunter也在最新报告中表示，美国国债的牛市目前只是“休息”，之后会重拾涨势。

小摩报告认为，“从更大的角度来看，我们预计在一段时间的盘整缓解当前的超买状况后，(美债价格)将进一步上涨。10年期美债收益率有望在4.25%至4.30%处找到坚实支撑，预计该区域会出现重大买进压力。”

摩根大通预计，美债收益率将在整个2024年继续下降。10年期美债收益率可能在未来几个月回落至3.65%至3.70%的区间，，并到年底彻底回落至3.245%的去年3月份低点。

美债市场接下来聚焦哪里？

当然，目前业内人士也并非对所有期限的美债收益率都看好。如果未来市场交易员因经济强劲而进一步削减降息押注，对政策敏感的两年期债券可能将面临尤其巨大的重新定价的风险。

在未来一周，美债市场就可能将面临更多新的考验——美国12月CPI数据和规模达370亿美元的10年期国债标售，将成为衡量债市多头底色的两道大考。

美联储三号人物、纽约联储主席威廉姆斯本周的公开露面也将是市场关注的焦点，他是去年年底反对市场大幅降息预期的官员之一。

整体而言，美联储在年内的货币政策宽紧程度，仍将在很大程度上取决于通胀是否能继续回落。接受媒体调查的经济学家预计，美国12月份CPI同比数据料将从上个月的3.1%升至3.2%。不过，核心CPI同比数据——由于不包括波动较大的食品和能源价格，因此被视为更好地衡量潜在压力的指标，预计将从4%放缓至3.8%。

Threadneedle投资公司固定收益部全球主管Gene Tannuzzo表示，“随着今年行情的展开，10年期美债收益率最终可能会低于3.5%，这取决于通胀率是否会进一步走低以及经济增长会否稍显出疲态。通胀下降和增长放缓的趋势意味着美联储将会有一个宽松的政策框架，这很可能在今年上半年出现。”