关键信号？沪深两市破净股数达到423只 接近历史峰值

随着A股市场振荡下行，越来越多的上市公司加入了“破净大军”。

第一财经统计发现，截至10月23日，沪深两市已有423只个股股价跌破每股净资产（剔除市净率为负的情形，下同），较10月初的346家又多了77家，数量接近2022年4月下旬的历史峰值。

其中，房地产、银行板块是破净的重灾区，42家上市银行已全部破净，占比高达100%；53家房地产上市公司破净，占比接近49%。

对此，鑫鼎基金首席经济学家胡宇对第一财经表示，每轮熊市底部，基本上都可以看到破净、破发股占比达到极端值。“破净股接近历史峰值、次新股破发数量大幅增加，可以看做是市场见底的重要信号。”他称。

底部信号？

回顾A股历史的几次重要底部，破净股的数量、占比在大部分情况下都会出现大幅增加的现象。比如，2005年6月6日，上证指数最低来到998.23点，当日，破净股数量达到164只，彼时沪深两市仅有1214家上市公司，所以占比达到了14%。

同样的，在2008年10月28日、2013年6月25日、2016年1月27日、2019年1月4日、2022年4月27日，上证指数最低触及1664.93点、1849.65点、2638.3点、2440.91点、2863.65点的历史低点时，分别有165只、150只、54只、364只、455只个股破净，占比分别为11%、6%、2%、11%、10%。

而在2007年10月16日、2015年6月12日两个上证指数的最高点，全市场的破净股数量为0。

10月23日，上证指数最低来到2923.51点，破净股数量达到423只，占比8%，数量已经接近2022年4月27日的455只。

“破净股数量的信号有效性非常高，历史数据已经多次验证。同时，从价值投资的角度来看，按照股债收益比、破净比例、破发比例和沪指长期趋势线等多重因子的综合对比，这个历史底部信号的胜率非常高。”胡宇说。

在破净股面积持续扩大的背后，是A股的估值已经来到底部区间。上证指数的PE（市盈率）仅为12.6倍、深证成指的PE为20.8倍、沪深300的PE为11.0倍、创业板指的PE为27.4倍、科创50的PE为37.4倍。

这两大行业成“重灾区”

按照上市板块分布来看，在423只破净股中，主板股票达到407只，构成了破净股的主体；另外，创业板有11只，而科创板仅有5只。

从行业分布来看，按申万一级行业分类，地产和银行是破净股的“重灾区”，其中房地产行业破净股数量达到53家，占比接近49%，其中，有6只个股市净率甚至不到0.4倍。

万和证券认为，目前，房地产销售和开发投资端仍然偏弱，房企资金状况尚未改善，在地产政策较大程度放松的背景下，数据低于市场预期。

其次是银行业，如今，42家上市银行已全部破净，破净率达到了100%，最低的民生银行市净率为0.3倍，最高的宁波银行为0.96倍。

根据中报显示，今年上半年，上半年42家A股上市银行实现营业收入合计2.95万亿元，同比仅增长0.5%、归属净利润合计1.09万亿元。值得注意的是，42家A股上市银行中，40家净息差收窄。

信达证券认为，当前商业银行净息差处于历史低位，央行在货币政策执行报告专栏中明确指出商业银行需保持合理利润和净息差水平，未来，在存款利率下调等政策呵护下，银行净息差压力预计可控。

此外，交通运输、建筑装饰行业也分别有35家、34家只个股破净，数量居前。总体来说，目前破净股主要集中在传统行业。

不过，部分新兴行业也出现了较多破净股，比如，医药生物行业有21只个股破净，占比超过4%。

事实上，这其中部分破净股的业绩表现良好，与股价表现相背离，比如，在这423只破净股中，40只个股今年上半年归属净利润同比增速超过1倍，尤其是一些金融股，此前，中国平安高管在中期业绩发布会上就曾公开喊话股价严重被低估。

胡宇认为，目前A股市场正处于市场底、政策底和经济底的多重共振之下，A股整体性价比已经越来越高，满足价值投资的标的物越来越多，在市场极端悲观的情绪下，市场往往跌出了最佳买点。

“目前，经济已经出现弱复苏态势，而股市依旧初于下行趋势，经济数据与股市走势之间出现了背离，主要是因为市场情绪过于悲观导致的。”胡宇认为，股市往往受市场情绪所影响，熊市时，悲观预期较浓，此时更要做好预期管理，提升投资者信心。

“预计今年四季度，尤其是11月、12月和2024年有望出现一波级别较大的反攻行情。”他说。