六大险资集结！出资超50亿元当LP “深口袋”开启一级市场撒钱模式？

近期，险资在一级市场动作活跃。

据财联社创投通-执中数据，近两周通过备案的199只私募股权投资基金中，穿透显示的关联机构LP共136家。其中，金融机构LP共15家，而这些金融机构中险资占比接近一半，达到7家，险资认缴出资额共计57.46亿元，占新通过备案基金总规模比例近18%，出资规模达到近期的小高峰。

值得一提的是，于上周通过备案的广州鑫成二期产业投资基金合伙企业（有限合伙），集结了6家险资的联合出资，涉及中国人寿保险股份有限公司、华夏人寿保险股份有限公司、中国人寿财产保险股份有限公司、中银三星人寿保险有限公司、泰康保险集团股份有限公司、恒邦财产保险股份有限公司，基金注册资本达到55亿元。

尽管险资活水开闸涌出，但真正能接住险资大手笔的GP实际上并不多。有接触过险资的VC/PE募资人士对《科创板日报》记者表示，“GP要拿到险资的钱，通常情况下都需要满足保险资金投资股权的‘331规定’，即在管余额不低于30亿元，完成退出项目不少于3个，注册资本不低于1亿元。”

国寿保险全资子公司为基金GP

早在去年8月，中国人寿保险有限公司就发布公告称，将与关联公司中国人寿财产保险股份有限公司、其他投资者以及广州鑫荣产业投资合伙企业（有限合伙），订立合伙协议，共同成立广州鑫成二期产业投资基金合伙企业（有限合伙）（以下简称“广州鑫成基金”）。

公告还显示，该基金LP认缴出资总额不超过人民币70.014亿元，其中，中国人寿保险认缴出资不超过人民币40亿元。

从备案情况看，目前，广州鑫成基金注册资本55亿元，其中，中国人寿保险有限公司认缴金额为31.63亿元，占比达到57.49%；上述其他5家保险公司则合计出资22.83亿元，合计出资占比41.5%。

除出资LP中有中国人寿保险的关联方外，广州鑫成基金的管理机构——国寿金石资产管理有限公司（以下简称“国寿金石”），也是中国人寿保险的关联方。

天眼查显示，向上股权穿透，国寿金石由中国人寿保险（集团）公司间接全资持股，该机构成立于2016年11月，注册资本为2亿元，实缴资本为8000万元。

据国寿金石官网，其为“中国保险业首家专注普惠金融及特殊机会投资领域的资产管理机构”，截至2022年末，累计发起基金规模550亿元，累计分配现金近160亿元；基金内部收益率约为30%，基金三方资金比例超32%。另据上述公告，截至2022年上半年，国寿金石总资产1.15亿元，净资产9792.45万元；去年上半年营收947.7万元，净利润202.33万元。

这只超50亿元规模的广州鑫成基金，将主要投向金融领域。据上述公告，其投资标的为“中国境内具有良好现金流回报的普惠金融领域权益类资产”，其中，对银行所发行资产的投资金额不得低于基金认缴金额的80%，对其他每一类机构所发行资产的投资金额，则不高于基金总额的10%。

险资钱不好拿，GP需满足“331规定”

尽管，险资在私募股权投资基金方面的出手在近期愈加活跃，但根据接触过险资的VC/PE募资人士对《科创板日报》记者介绍，股权投资机构要获得保险机构LP的出资，必须满足《保险资金投资股权暂行办法》中的“331规定”。

上述暂行办法于2010年9月由保监会印发，其中的第十条规定，保险公司投资股权投资基金，发起设立并管理该基金的投资机构，应符合注册资本不低于1亿元、管理资产余额不低于30亿元、已完成退出项目不少于3个等条件。

另外值得一提的是，该暂行办法当时还对险资开展直接股权的行业做了限制，“仅限于保险类企业、非保险类金融企业和与保险业务相关的养老、医疗、汽车服务等企业的股权”。而这项行业限制的规定于2020年7月被取消。

多名接近险资人士均向记者表示，除了受到上述监管规定的影响外，股权投资在险资的资产配置中属于规模较小的另类业务，尽管大型保险机构由于资产总规模大，因此股权投资占比再小，也能有成百甚至上千亿的规模，“但股权投资业务始终并非险资关注的资产配置重点，因此不少险资内部实际上缺少对这一板块的重视以及相应的人才，也就导致了，只有少数头部知名机构，才能从险资拿到钱的现状。”

财联社创投通-执中数据显示，今年截至目前，共有40只在中基协完成备案的私募股权投资基金，获得了来自保险机构的出资，涉及保险业机构共计119家。

其中，出资次数最多的是中弘人寿保险有限公司，今年通过备案的6只基金都有其出资的身影。基金的管理机构分别涉及红杉中国、纪源资本、普洛斯以及国寿投资等头部机构。

中银三星人寿保险有限公司以及中国平安人寿保险股权有限公司，则均以出资了4只新通过备案基金并列第二。基金的管理机构则涉及平安资本、平安创赢资本、国寿投资以及普洛斯等。泰康人寿保险有限责任公司以及和谐健康保险股份有限公司，则均出资了3只新通过备案基金。

可以看到，险资除了倾向于把钱投向头部管理机构外，投向旗下的股权投资平台也是一种常见的做法。

但上述了解险资出资情况的一级市场人士对《科创板日报》记者表示，险资成立股权投资子公司的情况实际上并不多，“总体数量不超过10家，仅最头部的保险机构才会这样做”。