焦煤市场前景向好，下半年或迎反弹

国泰君安分析指出，焦煤市场今年持续紧张，任何供需端的风吹草动都可能触发价格翻转。4月份可能是价格低点，下半年有望迎来反弹。投资策略上，推荐关注长期协议和价格弹性。

国内焦煤供应短缺将持续，严格的安全生产监管将抑制产量增长。由于资源有限，新建和扩产煤矿不多，加之现有矿井老化和洗煤效率下降，今年前两个月全国焦精煤产量同比减少9%，主要受山西产区安全监管加强影响。进口方面，蒙古煤虽有增长，但受限于运输瓶颈，增量有限；俄罗斯煤因出口政策调整和运输问题，预计无明显增加；澳大利亚煤因需求旺盛价格高企，进口量难增；中国恢复煤炭进口关税也将推高成本。

4月焦煤价格可能触底，下半年有望反转。鉴于焦煤和焦炭价格通常同步波动，目前钢铁行业盈利已恢复，压低焦炭价格的动力减弱，加上焦化企业普遍亏损并限产保价，价格底部显现。需求端，房地产市场的回暖和基建项目的推进将提振钢铁需求。因此，如果供需格局出现变动，焦煤价格反转的可能性增大。

需警惕的风险包括下游需求疲软、钢铁价格暴跌以及焦煤进口超出预期。