2023年加密领域发展现状以及热门叙事

Liquid Staking Derivatives/Tokens (简称LSD），是在区块链行业里帮助已被质押的数字资产释放流动性、提升交易性的一种工具，其价值形式类似于「衍生品（亦称衍生资产）」——即LSD 的价值取决于原生数字资产，是从已被质押的数字资产中衍生出来的一种资产类型。

简单来说，LSD 是一种流动性Token，相当于所质押Token的替身，但是功能类似于所质押的Token，例如出售、提供流动性、借出、用作抵押品等，用户可以在赚取的质押收益之外赚取额外收益。

借助LSD，可以增强区块链网络的安全性和稳定性，同时也能够保持持有者管理其Token资产的灵活性，以激励更多的人质押他们的Token并参与 DeFi 的世界，最终使所有相关人员受益。

但是，投资者参与LSD过程中时可能面临资金风险。其中一个主要问题是“削减”的可能性，如果检测到质押者的不当行为，即使不是故意的，他们也可能会损失一部分质押的Token。因此，投资者在决定参与流动性质押协议之前需要考虑风险。

另外一个问题是智能合约风险，如果处理这些衍生品的智能合约存在漏洞或错误，不幸被黑客攻击，那么这些合约上质押的所有资产以及衍生品可能会永久丢失。

根据DefiLlama数据，Liquid Staking的TVL随着以太坊上海升级时间的发布，从3月初开始超越DeFi借代并稳坐第一位直到现在。

可以看出的是，LSD 稳稳领先排名第二的借贷，TVL已接近220亿美元。而赛道龙头Lido部署多达5条链，并且TVL已达145亿美元。

此前，Bankless给出了LSD赛道的5个潜力项目，分别是Prisma、Swell、unshETH、Origin Ether、Diva。

目前，LSD概念已进化出LSDFi ，其是指建立在流动性质押衍生品（LSD）之上的DeFi 协议。 LSD 是一种代表了质押ETH 的权益的代币，例如stETH、rETH、wstETH 等。

LSDFi 则是利用 LSD 作为抵押品或资产，提供了额外的收益机会和功能，例如借贷、交易、稳定币、指数等。

LSDFi 作为 LSD 的下游应用，也在过去几个月中迅速扩张，目前已经有超过 4 亿美元的总锁定价值（TVL）。LSDFi 的主要协议包括 Lybra、Instadapp、Pendle、Raft、unshETH 和 Asymetrix 等。

RWA

RWA（Real World Assets），即真实世界的资产，是指那些有实际价值的资产通过区块链技术进行代币化。拥有代币就代表用户在现实世界里有这个资产的所有权，用户可以在链上进行借贷、出租、买卖等交易。

而作为其价值支撑的底层资产通常是房地产、股票、债券等。事实上，加密行业早有RWA的成功案例，例如常用的稳定币USDT、USDC等就属于RWA。

运作原理上来说，RWA是将实际的资产（如不动产、股票、债券等）通过区块链技术进行数字化管理和交易。这些实际资产会被转换成代币或其他数字资产，然后通过智能合约在区块链上进行交易和转移。

理论上来说，RWA可以提供更高的流动性和更低的交易成本，同时也可以增加投资者的信心和透明度。而RWA的运作需要依靠一些中介机构（如资产管理公司、托管机构等）来进行资产评估、代币发行、交易撮合等工作。

引入RWA，可以为加密货币市场带来更多的实际资产支持，从而增加投资者的信心和市场价值。其次，RWA可以为传统金融市场带来更高的流动性和更低的交易成本，同时也可以提供更多的投资机会。

尤其对DeFi而言，RWA的数字化可以为DeFi提供更多的资产类型，并扩大DeFi的市场规模。

此外，RWA还可以通过数字化管理和交易来提高资产的透明度和安全性，减少欺诈和风险。随着区块链技术的不断发展和应用，RWA的潜力还将不断扩大。

不过，RWA在数字化过程中也面临着一些挑战。其中最大的挑战是合规性。代币化后的RWA需要符合各种法律法规，并通过监管机构的审批。这需要大量的时间和成本，并且可能会限制RWA领域的发展速度和规模。

根据DefiLlama数据，RWA赛道增长迅速，目前已跻身TVL榜单前十，总量为24亿美元。

代表项目：

1、MakerDAO 债券、稳定币

MakerDAO 是 2014 年在以太坊区块链上创建的开源去中心化自治组织，持有其代币MKR的人均可参与项目治理。此外，MakerDAO发行了稳定币DAI，并通过抵押债务头寸的动态系统等机制来支持和稳定DAI的价值。

MakerDAO发行了世界上首笔基于 DeFi 的现实资产贷款，早早布局RWA赛道。2020 年MakerDAO 正式将 RWA 纳入战略重点并发布引入 RWA 的指南和计划。除了发行稳定币 DAI，MakerDAO 通过了 RWA 作为代币化房地产、发票和应收账款形式的抵押品的提案，以扩大 DAI 的发行。

目前MakerDAO的RWA总资产已达32.46亿美元。

2、Ondo Finance 公共债券

Ondo Finance是由前高盛数字资产团队成员Nathan Allman与前高盛技术团队副总裁Pinku Surana创立的DeFi协议，其目前已获得了3400万美元的投资，投资方有Pantera Capital、Coinbase Ventures、Tiger Global、Wintermute等等知名机构。

Ondo Finance 是通过资管巨头贝莱德和太平洋投资管理公司（PIMCO）等机构管理的大型高流动性ETF，推出了四种代币化基金：美国货币市场基金（OMMF）、美国国债（OUSG）、短期债券（OSTB）、高收益债券（OHYG）。

3、Centrifuge 私人信贷

Centrifuge于2017年推出，是第一个在MakerDAO上做RWA的项目方，是一个用于结构化信贷的链上生态系统，专注于将之前流动性差的债务证券化和代币化。它旨在帮助中心企业更低门槛的融资，同时让投资者可以从真实资产中获取收入。

目前 Centrifuge 已经融资超过 3.85 亿美金，TVL 比去年增长了一倍。它的代币化资产已整合到整个 DeFi 中，包括MakerDAO 上 2.2 亿美元的风险加权资产。

火必研究院认为，RWA市场预计在2025年达到5亿美元。花旗银行最新一份研究报告中认为这是带动区块链行业进入数十万亿美元市场的杀手锏。BCG（波士顿咨询公司）一项统计数据显示，预计到 2030 年RWA赛道可能会达到 16 万亿美元的整体规模。