谁才是质押收益王者？ETH和BTC质押协议盘点及收益对比

ETH 和 BTC 作为加密货币市场的两大巨头，其质押（staking）和再质押（restaking）机制在区块链领域中起着至关重要的作用。质押和再质押不仅为持币者提供了额外的收益途径，还在促进区块链网络安全性和去中心化方面起到了积极的推动作用。

一、质押和再质押产生的背景

以太坊 PoS 机制与质押

以太坊 2.0 引入了权益证明（Proof of Stake, PoS）机制，替代了原有的工作量证明（Proof of Work, PoW）机制。PoS 通过质押 ETH 来选出验证者，从而进行区块验证和生产。

• 质押要求：成为验证者需要至少质押 32 个 ETH。
• 验证者职责：验证者负责验证交易和提议新的区块，参与共识机制，保证网络的正常运行。
• 质押奖励：验证者根据其质押的 ETH 数量和验证工作的完成情况获得奖励。
• 罚没机制：如果验证者行为不当或离线，将受到惩罚，其质押的 ETH 可能会部分或全部被扣除。

再质押的兴起

尽管 ETH 质押为网络安全和参与者带来了诸多好处，但其单一的收益模式限制了资本利用的最大化。在此背景下，再质押概念应运而生。再质押允许已经质押的 ETH 或流动性质押代币（LST）在保持原有质押状态的同时，通过参与其他 PoS 网络或公链的质押活动，获取额外的收益。这一创新模式不仅提高了资本的利用效率，还促进了不同区块链网络之间的互操作性。

二、LSD 赛道与 ETH 质押收益

ETH 质押是指存入 32 个 ETH 以激活验证者软件的行为。验证者将负责存储数据、处理交易以及向区块链添加新区块，以维护节点的运行并保护网络安全。验证者通过质押 ETH 以赚取额外收益，收益来自执行层网络用户支付的交易费用和共识层网络原生代币的发行。根据以太坊官网数据，当前 ETH 直接质押的年化收益率为 3.3%。

为了满足市场对 ETH 流动性的需求和降低质押数量门槛，产生了 LSD 赛道。LSD 协议通过发行与质押 ETH 锚定的代币（如 Lido 的 stETH），使用户能够在享受质押奖励的同时，随时将代币用于其他 DeFi 应用，极大地提高了资产的利用效率。

LSD 赛道的特点

• 高流动性：LSD 项目允许用户在不解锁原始 ETH 的情况下，通过代币参与各种 DeFi 活动，如借贷、交易等。
• 安全保障：代币价值与原始 ETH 紧密锚定，确保用户资产安全。
• 额外收益：通过参与 LSD 项目，用户除了获得质押奖励外，还能从代币的流通过程中获得额外收益。

代表性项目：Lido 与 Rocket Pool

Lido：作为 LSD 领域的领军项目，Lido 通过其创新的质押机制，为用户提供了便捷、高效的质押服务。Lido ETH 质押者将获得 90% 的质押奖励，10% 将在运营商和由 LDO 代币持有者管理的 DAO 库之间分配。用户只需将 ETH 存入 Lido 智能合约，即可获得等量的 stETH 代币，并参与各种 DeFi 活动。Lido 的成功不仅在于其高效的质押服务，更在于其为整个以太坊生态引入了新的流动性解决方案。根据 DefiLlama 数据，截至 6 月 27 日，stETH APY 为 2.97%。

Rocket Pool：与 Lido 类似，Rocket Pool 也是一个流行的 LSD 项目。该项目采用了一种独特的去中心化验证节点网络，允许用户通过质押 ETH 参与网络验证，并获得相应的奖励。Rocket Pool 注重去中心化和安全性，为用户提供了一个值得信赖的质押平台。根据 DefiLlama 数据，截至 6 月 27 日，rETH APY 为 3.11%。

三、LRD 赛道与 ETH 再质押收益

再质押，是指将已经质押的代币再次进行质押以获取更多收益的过程。在以太坊生态中，再质押尤其活跃，其背后驱动力源于用户对于最大化资产收益的追求。传统的质押机制仅允许用户从网络的主节点验证活动中获得收益，而再质押则为用户提供了一个额外的收益来源，即通过将质押的代币再次质押给其他需要额外安全性的区块链项目，用户可以获得额外的奖励。

EigenLayer：再质押协议的开创者

EigenLayer 作为再质押概念的提出者和领导者，通过提供节点服务方案（AVS）和流动性再质押服务，为其他区块链协议和应用提供了安全、高效的节点验证服务。EigenLayer 的创新之处在于将以太坊的质押安全性商品化，并通过智能合约机制实现了质押资产的灵活流通和高效利用。

围绕 EigenLayer 平台，衍生出了一批基于流动性质押代币（LST）的再质押协议（LRT 协议），如 Renzo、Ether.fi 等。将 ETH 或 LST 存入支持 LRT 的项目时，这些项目会将这些资产存入 Eigenlayer，不仅能从 Eigenlayer 获得相应的积分和代币空投，还能从这些项目中获得他们自己的积分和空投奖励。简而言之，这是一种双重挖矿的策略：投资者既从 Eigenlayer 获取了积分，又通过参与的项目获得了额外的空投收益。

EigenLayer 及其生态内项目盘点

EigenLayer 作为再质押赛道的领军项目，其通过提供一种创新的再质押机制，吸引了大量用户参与。在 EigenLayer 生态中，Etherfi、Renzo、Puffer、KelpDAO、Swell Network 和 Pendle 等 LRT 项目均是基于 EigenLayer 的再质押服务而建立的。

Etherfi：Etherfi 是一个整合了质押和自动再质押功能的协议，用户可以通过存入 eETH 来参与再质押并获得额外收益。Etherfi 还提供了丰富的 DeFi 集成选项，使用户能够更加灵活地管理自己的资产。根据 DefiLlama 数据，截至 6 月 27 日，weETH APY 为 2.42%。

Renzo：Renzo 是一个综合性的再质押协议，支持多种代币的再质押，包括 ETH、stETH 等，并获得 ezETH 代币。通过 Renzo，用户可以轻松地将自己的资产再质押到 EigenLayer 或其他支持的区块链项目中，获得额外的奖励。

Puffer：Puffer 是一个专门针对流动性再质押的协议，它接受主流的大市值流动性质押代币（LST），并在 EigenLayer 上进行再质押，以获取更多收益。Puffer 还提供了一种独特的积分系统，激励用户积极参与再质押活动。

KelpDAO：KelpDAO 是由多链流动质押平台 Stader Labs 团队成员搭建的基于 EigenLayer 的流动性再质押协议。用户可以在 KelpDAO 平台上质押 ETH 及多种 LST 资产，获取 LRT 代币并享受额外收益。根据 DefiLlama 数据，截至 6 月 27 日，rsETH APY 为 1.67%。

Swell Network：Swell Network 是一个创新的再质押平台，它引入了 LRT 代币 rswETH，允许用户在保持质押状态的同时参与 Swell L2 网络上的 DeFi 活动，进一步增加收益。根据 DefiLlama 数据，截至 6 月 27 日，swETH APY 为 3.22%。

Pendle：Pendle 是一个专注于收益最大化和流动性优化的 DeFi 平台，它通过与 EigenLayer 等再质押协议的合作，为用户提供了一种全新的投资策略。用户可以在 Pendle 平台上利用 LRT 代币参与各种高收益的投资组合，实现资产的最大化利用。

四、BTC 质押收益新机遇

在以往，比特币持有者想要参与 DeFi 或其他新金融协议，通常需要通过 wBTC 等桥接代币进入以太坊生态。然而，随着 BTC 生态受到前所未有的关注，越来越多的团队开始开发和质押相关的服务，为 BTC 持有者提供了新的收益机会。

近年来，出现了一些创新的项目，如 Babylon 和 BounceBit，它们通过特殊设计实现了比特币的质押机制。这些设计主要利用比特币脚本和密码学博弈，确保诚实质押者的资产安全。例如，Babylon 通过引入“可提取的一次性签名”技术，使得同一私钥只能签一次名，从而防止双花等攻击行为，保证质押资产的安全。

在 BTC 质押生态中，质押者可以通过多种方式获得收益。首先，参与项目的 PoS 验证可以获得安全收益。此外，一些项目如 BounceBit 还提供了通过链上资产镜像技术参与中心化交易所交易活动的机会，从而获得 CeFi 奖励。未来，随着链上 DeFi 的发展，质押者还有望获得更多的 Defi 奖励。

除了上述项目外，还有如 B² Network、Merlin Chain 和 StakeStone 等项目也在探索 BTC 的质押收益模式。这些项目通常采用 ZK-Rollup 等二层技术来提高交易效率和扩展性。在这些平台上质押 BTC，用户可以获得项目未来的代币作为奖励，这种质押方式更像是一种代币产生与分配的「空投挖矿」。

五、ETH 和 BTC 质押收益方式对比

ETH 质押通常涉及参与验证网络并获取区块奖励和交易费用，其收益方式包括：

• 直接质押收益：ETH 的持有者可以选择将其资产质押，以支持以太坊网络的安全运行。作为回报，质押者可获得一定比例的年化收益，通常在 3% 至 6% 之间，具体收益受质押数量和时间长度影响。
• 再质押收益：再质押允许 ETH 质押者将所得收益再次质押，从而进一步提高资本效率和收益。例如，通过 EigenLayer 等平台，用户可以将质押所得的 stETH 再次质押，以获取额外代币奖励和积分等更多收益。
• DeFi 积木：这是一种涉及在 DeFi 生态系统中进行多次操作以获取更多收益的策略。例如，用户可以通过 Lido 质押 ETH 获得 stETH，然后将 stETH 与 ETH 一起提供流动性，或在其他 DEX 平台上进行再投资或者去借贷协议上再次质押赚取借贷收益。

与 ETH 质押相比，BTC 质押更多地依赖于特定平台或项目的奖励机制。此外，由于比特币本身不支持智能合约，因此其质押机制可能需要通过特定的技术手段来实现。

• 跨链质押收益：随着跨链技术的发展，比特币可以通过跨链桥接技术被质押在其他链上，从而参与那些链的质押收益。
• 额外代币及空投奖励：一些项目为了吸引比特币持有者参与，会提供额外的质押奖励。这些奖励可能是项目的积分或原生代币空投奖励等。
• 交易费用分成：一些质押协议会将网络中的交易费用按照一定比例分配给质押者。例如，在 Merlin Chain 上，用户可以获得部分交易费用作为质押回报。

以太坊的质押提供了多样化的收益途径，包括 ETH 质押产生的直接收益、ETH 再质押获得额外代币奖励和积分、通过 DeFi 协议获得挖矿奖励、交易费用、收益叠加等；而比特币则主要依赖项目奖励收益。

六、ETH 和 BTC 质押机遇、风险和建议

参与 ETH 和 BTC 质押的机遇

获得稳定收益：质押已经成为了一种新的、相对低风险的获利方式，通过质押 ETH 和 BTC，用户可以获得稳定的年化收益。

价值储存与增值：BTC 和 ETH 作为加密货币市场的领头羊，具有极高的价值储存和增值潜力。通过质押，用户在继续持有代币的情况下获得额外的收益。

维护网络安全：质押 ETH 和 BTC 不仅是为了获取收益，还可以帮助维护网络的安全和稳定，从而获得相应的奖励。

生态参与：质押和再质押产生的代币衍生出了更多 DeFi 应用机会，有助于推动更多网络生态应用的发展。

参与 ETH 和 BTC 质押的风险

节点作恶风险：尽管 PoS 机制采用了罚没措施，但节点作恶的可能性仍然存在。这可能对网络的安全性和质押者的收益造成威胁。

智能合约风险：质押及 DeFi 参与涉及智能合约，而智能合约可能存在漏洞，这可能导致资金损失或其他安全问题。

流动性风险：质押的 ETH 和 BTC 在合约期间无法自由流动。如果市场发生剧烈波动，质押者可能无法及时取出 ETH 和 BTC 以应对风险。

信用风险：再质押涉及的 IOU 可能在多个项目中被重复质押，引发连锁反应的信用风险。

质押策略建议

面对众多的 ETH 质押协议以及新兴的再质押概念，投资者在做出决策时应充分考虑多个因素。以下是一些建议的投资策略：

多元化投资：投资者可以选择多个质押协议进行投资以分散风险。通过在不同协议间进行投资，可以平衡收益和风险。

了解项目背景：在选择质押协议时，应深入了解其项目背景、团队实力和市场声誉。选择有实力的项目方和团队可以在一定程度上降低投资风险。

谨慎评估收益和风险：投资者在投资前应谨慎评估各质押协议的收益和风险。通过对比不同协议的 APY、收益来源和风险因素来做出明智的投资决策。

关注市场动态：加密货币市场变化迅速，投资者应密切关注市场动态以便及时调整投资策略。

无论是 ETH 的质押还是 BTC 的质押，都存在一定的机遇和风险。用户在参与这些活动时，应充分了解相关知识和市场动态，谨慎评估风险，并根据自身的风险承受能力和投资目标做出决策。同时，为了降低风险，用户还应持续关注市场动态和项目进展，及时调整策略以应对潜在的风险和挑战。