不要忽视全球经济衰退对比特币价格的潜在影响的重要性

Glassnode Insights 题为“链上一周”的最新报告强调，比特币的波动性已达到历史最低水平。这导致该资产的布林带之间的差距仅为 2.9%，表明交易范围异常狭窄。

这种情况在比特币历史上只出现过两次：一次是 2016 年 9 月，当时 BTC 的交易价格接近 604 美元，另一次是 2023 年 1 月，当时该资产的价值稳定在 16,800 美元。

正如报告中所述，波动性降低的时期，加上投资者的疲劳，使比特币基于接近当前价格的成本而变动。 这意味着交易者退出时可能会获得边际利润或损失。 该报告的结论是，建立一个新的价格区间对于刺激新的消费是必要的，这可能会导致预期的波动性增加。

比特币的低波动性是否反映了更广泛的市场？

比特币在过去三周内交易的有限价格范围——具体来说是29,050美元到29,775美元——是非典型的，不需要高级数学分析就能理解。这导致30天的年化波动率极低，只有17%。关键问题是，这种趋势是孤立于加密货币，还是在传统市场(包括股票、石油、债券和货币)中也观察到这种现象。

请注意标准普尔 500 指数和西德克萨斯中质原油 (WTI) 油价 30 天波动率目前处于 2021 年 11 月以来的最低水平。有趣的是，美元指数 (DXY) 并没有遵循这一趋势，因为该指标从 2023 年 5 月的 6% 上升至 8%。此外，10 年期国债收益率的 30 天波动率最近从 10% 左右的 18 个月低点升至目前的 16%。 这些趋势可能会影响比特币波动性的下降。

根据 Glassnode 的数据，短期持有者的价格分布主要集中在 25,000 美元到 31,000 美元之间。 这种模式让人想起过去熊市复苏期间的类似时期。 然而，数据显示，其中许多投资者仍持有亏损头寸，造成短期抛售压力。

此外，该分析公司还强调，短期持有者供应量显著下降至 256 万比特币的多年低点。 另一方面，正如报告中提到的，长期持有者持有的比特币供应量已达到 1460 万比特币的历史新高。

假设相对乐观的情况是，长期投资者以 47,000 美元或更高价格持有的 177 万 BTC 中，只有 10% 在比特币突破 40,000 美元之前改变头寸，这相当于当前挖矿产出的大约 6 个半月的时间。 这说明了除了短期持有者变少之外，不要忽视全球经济衰退对比特币价格的潜在影响的重要性。

这一假设并不能否定Glassnode关于“长期持有信念的人”增持头寸的观点。然而，没有任何历史数据可以解释美国10年期国债收益率接近16年来的最高水平，或者美国30年期固定平均抵押贷款利率在7%的关口徘徊。

尽管存在目前的趋势，但长期持有者仍然可以在经济状况不利的情况下改变他们的情绪和行动。

股票收益率上升可能会吸引投资者，从而导致可能的波动，而政府和企业借贷成本的上升可能会导致预算和盈利能力紧张。 与此同时，由于抵押贷款负担能力受到影响，房地产市场可能会放缓。 这种情况可能会迫使央行实施财政政策来支持经济活动，这往往会导致通胀压力上升。

比特币上升为500亿美元的资产类别仅仅发生在六年前，因此不确定持有者将如何应对一些传统市场面临的压力。这与标准普尔500指数、石油和比特币市场的历史低波动性相矛盾。

这就提出了一个问题：这种平静是否会出现在一段动荡时期之前，比特币能否作为对冲通胀升级的工具？ 只有时间才能给出答案。

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