应对价格波动：比特币ETF资金流入的作用

自比特币现货ETF推出以来，累计净流入已达1182.88亿美元。具体来说，IBIT的累计净流入为1202.78亿美元，FBTC为6703.3亿美元，而GBTC则累计净流出1140.26亿美元。

在ETF引发的牛市行情中，流入量一直是影响加密货币价格走势的关键因素。The Tokenist的主编Shane Neagle指出，更高的交易量意味着更高的流动性，从而有助于平稳价格波动。

获得SEC认可的11只比特币ETF为这一开创性的加密货币增添了新的合法性。通过获得官方认可，机构投资者的门槛已被消除。

在2022年加密货币市场前所未有的破产潮之后，比特币的价格在年末回归至15.7万美元的水平，相当于2020年11月的水平。在那些大规模的恐慌性销售之后，比特币逐渐在2023年恢复，并在2024年初达到了4.5万美元的水平，这是2021年2月首次达到的水平。

随着第四次比特币减半即将在四月份举行，以及ETF设定了新的市场动态，比特币投资者可以期待着什么呢？要确定这一点，人们必须了解比特币ETF如何提高了比特币的交易量，并有效地稳定了比特币的价格波动。

比特币代表着货币的民主化。它不受诸如联邦储备系统等中央权威的约束，通过去中心化的矿工网络和由算法确定的货币政策，确保其有限的2100万枚代币供应不受篡改。

对于比特币（BTC）投资者来说，这意味着他们可以获得一种不会自然贬值的资产，与世界上所有现有法定货币形成了鲜明对比。这构成了比特币价值观的基础。

在ETF领域，比特币ETF已经显示出对一个抵制中央化稀释的去中心化资产的高需求。在过去的15天里，它们总共产生了2930亿美元的交易量，而来自Grayscale比特币信托基金（GBTC）的抛压达到了1490亿美元。

随着比特币ETF的炒作推动比特币价格上涨，88%的比特币持有者在2023年12月进入了盈利区域，最终在二月达到了90%。于是，GBTC的投资者开始套现，给比特币价格施加了价值56亿美元的抛压。

GBTC的投资者利用了新获批的比特币ETF的较低费率，将资金从GBTC的相对较高的1.50%费率中转移出来。黑石集团的iShares比特币信托（IBIT）以0.12%的费率成为交易量的赢家，这一费率在12个月的豁免期后将上涨至0.25%。

考虑到比特币的历史是一部充满来自可持续性方向的攻击的历史，这尤为值得注意。需要提醒的是，正是由于环保问题，2021年5月，Elon Musk发推特表示特斯拉不再接受比特币支付后，比特币价格下跌了12%。

IBIT和FBTC分别位列资产净流入最大的ETF的第8和第10位，排名前两位的是iShares核心标普500ETF（IVV）。每天约有10000枚比特币流入ETF，这意味着对每天约900枚比特币的巨大需求。

随着90%的比特币持有者进入盈利区，这是自2021年10月以来的最高水平，卖压可能来自许多来源，包括机构、矿工和零售投资者。比特币ETF的资金流入趋势上升是对此的防御堡垒，尤其是在另一个炒作事件，即第四次比特币减半即将到来之际。

更高的交易量产生更高的流动性，平滑价格波动。这是因为买卖双方之间的更大量交易可以吸收暂时的不平衡，CoinShares的报告显示比特币的资金流入达到了14亿美元，与新发行的美国基金的72亿美元相比，而来自GBTC的资金外流为56亿美元。

大型金融机构正在设定新的流动性基准。加拿大富达公司在其All-in-One保守型ETF基金中设立了1%的比特币配置。鉴于其「保守」名称，这表明未来的非保守型基金将拥有更高的比特币配置比例。

如果比特币占据了749.2万亿美元各种资产类别的1%，比特币的市值可能会增长到7.4万亿美元，将比特币价格推高至40万美元。

由于比特币ETF提供了一个一致且透明的市场价格参考点，大宗交易减少了来自矿工的潜在抛售对市场的影响。每日总量的大幅增加，从之前的平均5%上升到10%至13%的范围。

新的比特币ETF引发的市场体制正在降低整体市场波动性。目前为止比特币矿工一直是流动性方程另一边的主要价格抑制因素。根据Bitfinex最新的每周链上报告显示，矿工钱包负责了10200个比特币的流出。

这与前述约10000枚比特币流入比特币ETF的情况相符，导致了相对稳定的价格水平。随着矿工在第四次减半前重新投资并升级采矿设备，另一个可能起作用的稳定机制是期权。

尽管美国SEC尚未批准现货交易的比特币ETF上的期权，但这一发展将进一步扩大ETF的流动性。毕竟，围绕对冲的投资策略的更广泛范围会增加交易的双边流动性。

作为一个前瞻性指标，期权交易中的隐含波动率可以衡量市场情绪。但随着BTC ETF的推出，我们不可避免地会看到更加成熟的市场，更有可能看到期权和衍生合约的定价更加稳定。