18th 2023/05/15 连续两周回调 市场动力锐减

一、行业动态总结 

本周加密市场遭遇连续第二周回调，走势与美股呈明显的反向趋势，即使周三CPI数据整体低于预期美股反弹，加密市场也没有做出相应的反应。当前整个加密市场比较缺乏新的叙事，加上流动性的持续撤出，市场比较难产生开启行情的动力。截至撰稿比特币收于26937.41，周内下跌5.31%，振幅9.92%，最低来到了25800左右；以太坊由于链上活动丰富较为强硬，收于1806.17，周内下跌3.43%。从交易量上看，当前中心化交易所的交易量始终在年内低点徘徊，周三彭博社报导称由于监管机构对加密行业的打击，全球两大做市商Jane Street和Jump Crypto正在退出美国的数字资产交易市场，并且Jane Street正在缩减其在全球范围内的加密布局。事实上，整个市场在FTX事件之后流动性的恢复始终没有达到之前的水平，如果两大做市商其一退出全球布局，对当前脆弱的市场流动性来说更会是雪上加霜，加密市场的随机性会因此加剧。

反观美股，本周劳工局公布的4月份CPI低于预期来到了4.9%，预期是5%和3月份持平，在CPI中，能源继续同比下跌5.1%，食品大涨7.7%，扣除这两项的核心CPI是5.5%，距离目标仍然有很大差距。CPI数据公布后纳指一路来到了前期高点12269点，标普则相对较弱，在4200点位仍然有较大压力未能突破，周三大盘上涨便可以解读为CPI压力消退。但到了周五，有两位联储理事出来讲话，其中Michelle Bowman认为CPI还是没有反映出物价上涨消退，这说明美联储的看法和市场的看法还是略有不同的，米歇尔认为还要继续加息；另一位美联储官员，明尼阿波利斯主席卡什卡利也表示通胀压力仍然过高，联储可能会使用走一步看一布的方式对待加息工具。当前市场已经将6月份不加息纳入考虑，特别是纳指，之所以能突破平台整理区间就是因为加息可能会结束。本周五随着两位官员的放话，加上市场又开始担忧通胀预期，尤其是一年后的通胀预期再创新高，如果6月再次加息，有可能会引起第4轮银行倒闭。对美国债务违约的担心和对通胀预期和加息的担忧是导致美股无法启动真正行情的原因，即使技术上面有反弹的需要，那也只是局部的有限的，短期内横盘的概率较大。

行业数据

1）稳定币

• 根据glassnode数据，截止2023年5月13日，前五大稳定币（USDT、USDC、BUSD、DAI、TUSD）合计供应量约1253.64亿，较上周增加约0.88亿（0.07%），变动不大。今年以来虽然市场反弹幅度较大，但稳定币供应量较年初总计减少了约86亿美元。

• 法币稳定币中，USDT供应量上涨，本周增加约8.2亿枚（1%），USDT增速有所放缓。

• USDC本周供应量持续小幅下跌，减少约1.8亿枚（-0.59%），自硅谷银行事件后，USDC供应量呈持续下跌态势，北美资金流出仍在持续。

• BUSD供应量本周加速下跌，减少约3.68亿枚（-6.15%）。由于Paxos已被禁止铸造BUSD，预计BUSD供应量将持续下跌，并逐渐退出历史舞台。作为替代品的TUSD供应量本周也出现下跌，周内供应量1.79亿枚（-7.98%）。

• 整体来看，币市资金依然紧张，但资金流出持续放缓，预计市场将维持结构性行情，很难出现普涨。

2）BTC矿工余额

• BTC矿工地址余额表明链上被标记为矿工地址的BTC持有余额合计，包括Foundry USA，F2Pool，AntPool，Poolin，Binance等地址。

• 该数据通常用于判断对于矿工对于当前BTC价格的兴趣，矿工余额升高时，通常说明筹码处于堆积状态；矿工余额降低时，表明矿工正在抛售或抵押其持有的BTC。

• 根据OKLink数据，截止5月14日，与上周相比，矿工余额短暂上冲后回落，整体轻微增加，当前矿工仍在积累筹码中，未见出货离场。近2周以来BTC回调明显，但矿工余额始终保持稳定且小幅增加的趋势。在这种情况下，我们倾向于认为市场回调深度不会过大。

• 从历史数据来看，矿工属于较为稳定的持币群体，至少要等到多次下跌确认或更大的市场利空才会进行出货的举动。

3）ETH通缩&质押提取数据

• 截止5月14日，根据ultrasound.money数据，本周ETH供应量减少约4.8万枚，以近一周数据推算，年化通胀率为-2.11%，以太坊链上活动持续活跃，通缩速度继续增长。自The Merge完成后，ETH供应量已累计减少22.7万枚（约4亿美元）。持续受meme coin热度影响，上周以太坊gas fee最高飙升至306 Gwei，平均达到82 Gwei。

• 与POW机制下ETH对比，The Merge完成后，ETH减少约257万枚，对应减少抛压约46亿美元。

• • 根据OKLINK数据，近一周ETH质押量显著上涨，已明显超越提取量。如我们此前预期，在中心化交易所的质押提取结束后，大量提款告一段落，用户开始选择将ETH重新质押。此外，近期链上活动活跃带来Gas飙涨，进一步提高了验证者的收益率，Staking APR已上涨至8.6%，相当有吸引力。

  • 上周ETH的质押率小幅上涨至15.04%，依然显著低于大部分公链；同时由于ETH的通缩影响，其调整后的质押收益率在公链中具备相当强的竞争力。预计ETH质押率将进一步提升。

二、宏观与技术分析

• 市场形成了双头，下行趋势开始出现

五月份如期加息25bp，市场依旧定价年底前降息25bp。

纳指横盘，近期的财报喜忧参半

arh999：0.64

BTC持币地址基本都在大幅度上涨

ETH持币地址数保持稳定

三、投融资情况总结

• • 2023年5月6日至5月13日，加密VC市场披露的投融资事件17笔，累计融资金额超7,000万美元；（https://www.rootdata.com/Fundraising）

  • 报告期内，投资金额较大、头部机构参与的项目主要有3个，即；

  • 另外，报告期内由Jump Crypto、Mysten Labs支持的，部署在SUI生态的永续合约自动做市商 Turbo Finance启动IDO，价格为 $0.005/TURBOS Token

  • 投融资回顾

    项目类型融资金额投资方Tabia cross-chain NFT platform for NFT issuance, trading, auction and tailored in-shop services1,000万美元Animoca Brands、Hashkey Capitail、Binance Labs、NGC Ventures etc.Blockworksa financial media brand that delivers breaking news and premium insights1,200万美元10T Holdings、Framework VenturesPudgy Penguinsa collection of 8,888 NFT’s, accelerating Web3 innovation through IP utilization and community empowerment900万美元Kucoin Ventures、Kronos Research、1KX、Shima Capital etc.

  • 机构动态

  • Jump Trading Jane Street | 由于美国监管机构对加密货币行业的打击力度加大，Jane Street、Jump Trading在US的做市业务在逐渐撤离； — Both firms are still making markets and not abandoning the crypto industry entirely. However, Jane Street is scaling back its global crypto expansion plans, while Jump Crypto – the digital assets trading unit of Jump Trading – is pulling back from U.S. markets, although it’s still planning to expand internationally.

  • Binance | 鉴于加拿大证券管理局（CSA）2023年2月22日禁止加密货币交易所允许本国居民交易加密货币及其衍生品，并将稳定币定义为Security的规定发布，Binance于5月12日宣布退出加拿大市场。并建议用户于2023年9月30日前完成持有头寸的平仓，10月1日起将只保留清算模式。在此之前，OKX已于2023年3月退出加拿大市场。 “Unfortunately, new guidance related to stablecoins and investor limits provided to crypto exchanges makes the Canada market no longer tenable for Binance at this time.”

  • Paradigm 作为Coinbase 股东，Paradigm通过旗下主体以61美元/股的平均价格购买了约81万股Coinbase股票，总价约5,000万美元； 今年以来，Coinbase股价已上涨65%（股价自2021年高点跌幅达到84%），而Cathie Wood的Ark Invest近期也在加仓Coinbase股票； 2023年第一季度，Coinbase披露的收入规模7.36亿美元，高于预期的6.58亿美元，EBITDA2.84亿美元，明显好与预期。 

四、不良资产动态跟踪

• FTX债权市场最新动态：

  1. 案件最新进展

目前收回总资产共计62亿美元 （收回金额已经超过50%）

• 当前市值共计73亿美元 （来自加密市场近几个月的上涨，总市值占比已经接近68%）

  时间线规划：

• 除此之外，美国国税局（IRS）已对 FTX 及其附属实体提出价值近 440 亿美元的索赔，共计 45 项，包括 West Realm Shires（FTX US的法律实体）、Ledger Holdings（LedgerX 和 LedgerPrime 的母公司）和 Blockfolio 等。

  其中最大的索赔包括针对 Alameda Research LLC 的 204 亿美元和 79 亿美元的索赔，以及针对 Alameda Research Holdings Inc. 的两项总计 95 亿美元的索赔，且针对 Alameda Research LLC 的 204 亿美元索赔包含约 200 亿美元的未缴合伙企业税，剩余金额包括数百万的预扣所得税和工资税。

  2. FTX债权价值数据最新更新

  根据Cherokee Acquisition旗下子公司Claims Market提供的数据，目前FTX债权的估值（以债权面额为基准）如下：

  1）债权金额超过500万美元的，估值在25%至28%之间；

  2）债权金额在100万美元至500万美元之间的，估值在20%至25%之间；

  3）债权金额低于100万美元的，估值在18%至21%之间。Claims Market平台致力于简化债权交易市场，并为投资者提供相关信息。

  加密货币交易所Bittrex已在美国delaware提交了第11章破产保护申请，资产和负债估计价值均在5亿至10亿美元之间，并且有超过10万名债权人，另外两家实体Bittrex Malta Ltd.和Bittrex Malta Holdings Ltd.也向美国特拉华州破产法院申请破产保护。

  3. Bittrex关闭美国业务

• Bittrex交易所简介：

  Bittrex由三位前微软员工创立于2014年。Bittrex曾是美国最大的加密货币交易所之一，该平台上架货币数量曾达到300种以上，2018年初美元支持市场份额接近23%。这一数字在2021年跌至2%以下，市占率就每况愈下, 也从未得到恢复。

  Bittrex宣布于4月30日关闭美国业务。但是申请破产保护不会影响Bittrex Global，面向美国以外客户的业务将继续正常运营。Bittrex还再次**强调了其资产的安全性，**对于4月30日之前未成功提取资金的美国客户而言，公司打算要求破产法庭有限地重新开放客户账户，以便最大程度的将加密货币分发回客户手中。

  Bittrex联合创始人兼首席执行官Ritchie Lai在此前声明中表示，在当前的美国监管和经济环境下，继续运营从经济角度来看是不可行的。监管要求通常不明确，并且在没有适当讨论的情况下强制执行政策，导致交易所的竞争格局不均衡。因此在美国运营已经不再可行。

  4. Galaxy Digital：美国加密已进入停滞期，业务将转移至其他国家

  Galaxy Fund Management是Galaxy Digital的加密货币基金业务，Galaxy Digital是目前市场上最大的数字资管公司之一，也是一家专注于区块链的综合性商业银行，他们为个人和机构投资者提供多样化的投资组合，包括单一资产基金、指数基金和基金组合，和量化业务等。Galaxy Fund Management总资产管理规模有将近19亿美元，Galaxy Digital总的AUM是26亿美元。Galaxy Digital上周三也是最新发布了他们第一季度的财报，显示公司总盈利达到了1.34亿美金，扭转了去年的亏损。

  Galaxy Digital首席执行官Mike Novogratz公开表示，Galaxy Digital 将把更多的业务转移到海外。他认为，美国监管环境日益严峻，加密货币在美国已进入短期停滞期。除此之外FTX和其它不良分子让该领域的信任遭到进一步的削弱。所以综上我们看到，自从今年3月以来的美国银行业危机之下，美国监管部门对于加密货币的管制变得越来越严格，这很可能会导致更多的加密资管机构和银行不得不选择性的放弃部分位于美国本地的加密货币业务，从而转移到境外。

五、加密生态跟踪

• 各板块数据整理

• NFT

• 蓝筹指数：历史性低点，甚至远低于去年FTX暴雷的时点，BAYC地板价来到46ETH，市场情绪极度悲观，随着brc nft和BRC20的新叙事出现，ERC 721的注意力和叙事均被削减

•     按ETH本位看，NFT总市值重回前低，而交易量也到达冰点

• Top collection：

  • ENS数据显示进入前三，上周高价（均价2ETH）成交了多个ENS域名，猜测是这个原因导致了市值估算升高

• Gamefi 链游

  截止撰稿，市值上，排名前10的链游市值有9个均下跌，其中GMT的走势相对抗跌，其他币下跌均超过10个点

• https://degame.com/zh/ranking/game/ALL_GAME

DeFi &L2赛道数据

截止撰稿，最近一周各公链TVL均处于下跌状态，并且由于gas过高，交互成本高，再叠加meme行情，zksync上的空投资金也回撤严重；sui上币后生态和tvl均远不及预期

• BRC20

  整体情绪退潮，但判断该叙事还没走完，随着大交易所的进场和吸筹，在未来一段的遗忘周期或许是好的建仓时点。

  Ordinal技术在BTC链上不算新颖，但叠加这一轮比特币减半周期，可能会成为矿工们提升自身收益的抓手。

  • ORDI：从高点20+回撤超50%，目前地板价12+

VMPX：XEN创始人的BRC20项目，有ip持续赋能，已上币Gate

热点项目追踪

• World coin

• 简介：Worldcoin是OPEN AI创始人创立的去中心化身份、金融网络项目。

• 本周宣布支持Optimism Collective，共同合作构建基于OP Stack的可扩展区块链生态系统，实现Superchain愿景。

• 关于我们

• JZL Capital 是一家注册于海外，专注区块链生态研究与投资的专业机构。创始人从业经验丰富，曾经担任过多家海外上市公司CEO和执行董事，并主导参与过 eToro 的全球投资。 团队成员分别来自芝加哥大学、哥伦比亚大学、华盛顿大学、卡耐基梅隆大学、伊利诺伊大学香槟分校和南洋理工大学等顶尖院校，并曾服务于摩根士丹利、巴克莱银行、安永、毕马威、海航集团、美国银行等国际知名企业。

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